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12 月 28, 2023

饮水健康理念深入人心,刚需属性强化:能够深度改善引用水质,满足消费者饮水健康需求。随着居民健康意识强化和生活水平持续提高,已逐步成长为继洗衣机、空调和空气净化器之外最受关注的健康家电品类,刚需属性强化。此外,母婴用水、咖啡茶饮、果蔬清洁等多元化用水需求也在持续拓展,带动功能丰富的走入千家万户。

我国渗透率较欧美国家仍有较大提升空间,行业有望恢复良好增长:美国、欧盟、日本等发达国家的渗透率均达到80%及以上,2022年我国渗透率约为23%,仍有较大提升空间。随着线下销售、物流、售后安装等场景基本恢复,预计我国市场规模将逐步恢复,行业拐点渐近。

市场转为用户导向,集成化、多元化将成为行业主要发展趋势:行业愈发呈需求主导,消费者对净水通量、滤水技术、智能化、加热制冷等多元化的需求日渐丰富,倒逼改进研发、产品创新。高端全屋净水系统将成为现代化家居设计的高端解决方案,能够对整个房屋的用水进行分类,实现分质供水;集成的一体式台盆也是提升空间利用率的综合解决方案,将、台盆、蒸烤机、洗碗机集成于一体,在实现功能多元化的基础上,大幅节约空间,顺应家居整装发展潮流。

市场具备潜力,稳健增长态势可期:商用行业规模将由桶装水替代、新设施建设和原有设备维护三个部分组成,预计到2027年我国商用市场规模提高至214亿元。家用渗透率有较大提升空间,考虑到庞大的人口基数和居民收入增长释放的消费潜力,测算2025年家用销量有望达1907.04万台,对应销售额为128.15亿元。

投资建议:居民生活水平的提高和用水健康意识的增长催生了庞大的消费需求,产品渗透率提升空间广阔,线下选购、安装恢复,拐点即将显现。展望未来,家用将迎来智能化、高端化、集成化和个性化发展新机遇。在商用领域,在国家“双碳”发展指引之下,商用有望凭借环保性和经济性加快渗透。我们建议关注:高端家用领导者开能健康(300272.SZ)、成功打造差异化发展路径的德尔玛(301332.SZ)、有望受益于集成化发展的海尔智家(600690.SH)和线上渠道市占率领先的美的集团(000333.SZ),以及拥有纳滤膜技术壁垒并在商用领域具备先发优势的碧水源(300070.SZ,公用事业团队覆盖)。

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